本周一的A股大跌，雖然有點出人意料，但卻有其內在原因，其中很重要的一點，應該是10年期國債利率上漲。10年期國債利率一直被視為市場無風險收益率的標志，對於資金價格形成有很大影響，也是股市風險補償的一個
本周一的A股大跌，雖然有點出人意料，但卻有其內在原因，其中很重要的一點，應該是10年期國債利率上漲。10年期國債利率一直被視為市場無風險收益率的標志，對於資金價格形成有很大影響，也是股市風險補償的一個重要參考。
今年以來，10年期國債利率一直在相對高位運行，在去杠桿的大背景下，市場對此也已基本接受。今年很長一段時期內，債券市場走勢偏弱，股市也難以較大幅度上漲，並且以結構性行情為主。進入四季度後，10年期國債利率在高位再度發力上行，債券市場不少品種破位下行。此時部分藍籌股正醞釀新的上漲，滬指也擺出瞭挑戰3400點的架勢，在這種氛圍下，很多投資者忽視瞭市場無風險利率上升這個重要信號，有人盡管看到瞭，也隻認為僅僅對債市有影響，不至於對股市帶來大的沖擊。然而，當本周一10年期國債利率站到3.9%以上時，債券市場出現瞭大跌，有的國債期貨合約甚至創出上市以來的新低。這種狀況很自然地讓人聯想起曾經有過的 錢緊 時期，於是這一負面沖擊蔓延到瞭股市，那些因為業績不夠突出、難以提供更多風險補償的股票，應聲大跌。即便還有一些績優股能繼續成為資金避風港，但畢竟數量太少，無法抵擋大多數股票下跌所帶來的壓力，結果就出現 股債雙殺 局面，滬市也失守瞭3400點。
股市對10年期國債利率上漲從弱反應到強烈反應的變化，值得研究。由於無風險收益率在相對高位已經運行瞭很長時間，以至於被市場認為是常態。目前股市中基本上都是存量資金，一般也不會輕易離開股市進入債市，這也就導致瞭在債券走勢尚穩的情況下，雖然利率相對較高，但對股市影響比較有限。問題在於，這次債券市場突然大跌，給人一種很強烈的資金面緊張的感覺，由於臨近年底，自然容易引發投資者的恐慌心理。再加上雖然股指沖高至3400點上方，但明顯缺乏進一步挑戰高位的能力，成交量遲遲難以放大，使得投資者對於資金面的擔憂不斷加劇。在這種情況下，指數出現大幅回調是不可避免的。
10年期國債利率上漲的更大影響在於，市場台中通馬桶價錢需要以新的、更高的無風險收益率，作為股市台中通馬桶推薦風險補償的參照瞭，這將會壓低相關股票的估值。對於大盤來說，也就意味著交易重心需要適當下移。前期股市形成瞭較為清晰的上升通道，這麼一跌，大盤形態趨勢有走壞的跡象，要矯正過來，恐怕要花很多時間。同時，很多個股兩個月來所積累的漲幅，一天之內就跌沒瞭，這類股票要重新回到上升通道，不是一件容易的事情。
近日10年期國債利率的上漲，有其內在必然性，投資者需要高度重視。無風險利率居高不下，使得股市從根本上不具備大牛市的基本條件，即便是慢牛行情，也隻能進三退二。因此，對於股市後市的判斷，必須持更加謹慎的態度。
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